博时基金 资产配置投资部总经理兼资产配置投资部投资总监 郑铮

FOF基金主要将不同类型、基金景巨不同风格主题的郑铮展前基金进行组合、分散风险，公募在一定程度上降低净值波动。对市动自首批6只公募FOF正式成立以来，场波目前整体FOF产品已成立达五年时间。基金景巨

在这五年时间里，郑铮展前FOF产品发展迅速，公募产品类型愈加丰富。对市动截至今年9月末，场波国内已成立FOF基金只数达到347只，基金景巨总规模超2300亿元，郑铮展前据2022年半年报数据，公募FOF持有人户数已从14万户增长到接近900万户。对市动

无论从FOF产品数量还是场波规模来看，均创出历史新高，特别是在2019-2021年三年时间里，FOF规模年均增速超过1.78倍，即使在今年疲弱的市场环境里，也保持了5%的正增长。近日，博时基金资产配置投资部总经理兼资产配置投资部投资总监郑铮在接受媒体采访中，分享了对FOF发展的观点。

Q：您如何看待过去5年FOF的发展势头？背后的主要原因是什么？

答：公募FOF推出五年以来，个人投资和机构客户从观望到逐步接受，大家逐步开始认可FOF是一种资产配置的重要工具。将基金投资交给专业的机构，根据市场的变化进行配置，是客户认知的一个提升。尤其是客户逐步从只关心收益率，逐步到关心收益和风险并重，希望获得一个合理的预期回报。

因此，FOF业务的大发展是国内机构投资者和个人投资者成熟的一个过程，代表了金融领域分工的进一步细化，顺应了居民财富管理大发展的内在需求。

Q：您如何看待及分析FOF过去五年的整体市场表现？

答：随着市场参与者的增加，公募FOF的策略也逐步完善，建立了各个风险等级的产品，并且在大类产品内部也出现了策略的分化。这使得FOF产品能够更好的适应客户的不同需求。另外从产品属性上来说，FOF产品比较天然的适合应对市场的波动，从长期来看具有更好的配置价值。

Q：今年以来的资本市场给FOF基金也带来了巨大的挑战，各类型FOF基金指数悉数告负，仅少数FOF基金能够维持正收益，业绩分化明显。在您看来，今年对于FOF基金投资的难点何在？积累了哪些经验教训？为以后的投资运作带来了哪些启示？

答：今年的市场格局有点类似2018年的情况，但是有所不同，体现出来的是风格的分化更大，同时在投资主线脉络上的个别行业表现的很好，但是大多数的风格是承压的。

因此，在底层资产受到压力的情况下，很难要求顶层的FOF产品做出完全不同的收益特征，FOF策略只能从风险控制的角度出发，尽可能控制波动的风险。另外FOF投资也发现，资产类别上的分散对控制组合的波动也有更大的意义。

Q： 您如何看待FOF基金在我国的发展前景？有何机遇和挑战？作为基金管理人，如何把握FOF市场增长的长期？

答：FOF市场最后可能会和ETF、主动管理形成三分财富管理的天下。

从机遇来说市场前景巨大，但从挑战来说，人员储备还需要进一步加强，需要应用更多的金融工具来实现客户想要的风险特征的策略。作为基金管理人，就是要打造一个适应FOF投资的投资框架和研究体系。通过团队建设，完善策略体系的构建，完善资产配置的框架体系建设，扩大资产覆盖范围。

Q： 你觉得普通人买基金有哪些非理性的操作？投资人买FOF基金就能避免这些错误操作吗？您觉得FOF对于改进业内生态，起到了哪些积极作用？

答：普通人对于投资一般缺乏专业的知识和技能，一方面不太可能覆盖足够多的基金经理，自然也无从谈起基金经理的比较。

另一方面投资人的情绪受市场的影响极大，未必能够理性控制仓位和风险头寸的暴露。因此，投资FOF能够有效的帮助客户解决这两个痛点。

Q： 今年基金公司纷纷积极布局养老FOF产品，这类产品是否会成为未来FOF产品的主流？

答：养老投资是长期投资，经历市场起伏周期和产业结构变迁，要求兼备资产配置和涉及各类资产的投资能力，但每一个基金经理有自己擅长的领域。FOF能够通过FOF基金层面的专业资产配置，叠加底层基金优秀的投资能力，希望可以达到更好的长期投资效果。

Q： 继FOF-LOF、ETF-FOF之后，FOF未来还有哪些值得关注的创新方向？

答：最关键是如何引入衍生品在FOF投资上，给与FOF管理者对冲波动的工具，更好的控制组合的波动。

Q： 在未来在推动FOF发展上，您还有哪些建议？

答：未来希望FOF更好的适应市场发展的需要，让FOF投资更好地体现为资产配置和基金经理优选的工具。

(责任编辑：综合)