来源：期货日报

昨日，有色异动大涨，板块截至午盘收盘，内外主力2208合约报收于165820元/吨，盘镍涨幅达到5.6%，为何领涨有色板块。大涨

前段时间，有色异动受宏观因素影响，板块加上镍基本面相对偏弱，内外沪镍价格大幅下行。盘镍本周宏观压力减弱，为何美元指数从高位下行，大涨有色板块整体企稳反弹。有色异动国信期货沪镍分析师李祥英表示，板块在这个过程中，内外镍基本面其实没有太大变化，主要还是宏观情绪主导价格走势。“昨日镍价之所以大幅反弹，主要原因是前期下跌幅度过大，节奏上超预期，反弹也是对前期超跌的修复。另外，目前盘面深度贴水现货，贴水幅度接近20000元/吨，在库存极低的情况下，一旦预期有所改善，盘面也容易大幅拉涨。”

中信建投期货有色分析师王彦青同样表示，沪镍当前的上涨更多是因为市场情绪的变化，特别是市场对宏观预期的快速变化，造成了上周镍价大跌，本周大幅修复跌幅的状况，而近期基本面的变化并不显著。具体来看，上周公布的美国6月通胀数据大超市场预期，市场担忧美联储可能会在本月加息100BP，恐慌心态一度蔓延，随后美联储官员接连表态，让加息75BP预期回归，加息预期的缓和正在推动市场从过度悲观情绪中走出，这是镍价大涨的主要推动因素。

展望后市，王彦青表示，沪镍行情主要由两方面因素主导，一是宏观预期，二是基本面供需情况。宏观方面，通胀压力高企的背景下，经济指标持续转弱，而本月底美联储会议即将召开，市场对于美联储货币政策走向十分关注，在7月即将到来的美联储加息之后，美联储是否还将继续激进加息，是宏观情绪的关键。从基本面情况看，当前镍供需平衡偏向于过剩，产业链上下游产品包括镍矿、镍铁、不锈钢价格不断下移，而镍铁厂和不锈钢厂均呈亏损之势，终端需求疲软可见一斑。整体来看，宏观面与基本面短期难以转好，当前沪镍的回暖更倾向于技术性反弹，沪镍后市仍然易跌难涨。

李祥英表示，从长期来看，镍供需平衡表逐步走向了过剩的格局，大趋势偏空。短期来看，电解镍产量持续增长，进口盈利窗口仍处于打开的状态，供给端相对宽松。镍铁方面，印尼项目镍铁项目进展顺利，后期将持续放量。需求端，受库存和生产亏损影响，7月不锈钢产量或继续下行。而新能源领域，中间品使用比例大幅上行，镍豆需求减少。从供需角度来看，镍处于偏空的格局中，但是电解镍库存处于历史低位，影响镍价下行的节奏。

在影响路径上，李祥英认为，可以通过硫酸镍—镍豆的价差关系来跟踪，一旦硫酸镍—镍豆的价差超过3000元/吨，纯镍溶解硫酸镍就有利润，企业会去采购镍豆，带动纯镍需求好转，在低库存情况下镍价容易大幅反弹。硫酸镍—纯镍价差除了受镍价影响以外，还受硫酸镍价格影响，目前硫酸镍价格一直比较低迷，但终端新能源汽车产量大幅增长，后期需要注意观察终端需求转好是否能够正反馈至硫酸镍环节。

对镍后期走势，李祥英认为，近期国内国外宏观压力减弱，短期看镍价将继续企稳反弹，在180000元/吨左右可能会有比较大的压力。交易方面，短线镍区间操作，长线仍然是逢高做空。

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