文/乐居财经 李姗姗

今年以来，减法郭广昌的郭广“复星系”已先后减持了14家上市公司股权，累计套现超180亿元。复星

9月19日晚间，系保险版发布公告，图收复星国际通过大宗交易的减法方式于9月15日减持新华保险2615.95万股H股股份，约占总股本的郭广0.84%。

减持后，复星复星国际持有新华保险的系保险版股份比例由1%下降至0.16%，同时，图收复星国际及其一致行动人合计持有新华保险的减法股份比例由5.84%下降至4.9999%，不再是郭广新华保险持股5%以上的股东。

按减持当日新华保险港股收盘价17.12港元/股来计算，复星复星国际此次减持可套现约4.48亿港元，系保险版折合人民币4.03亿元。图收

二级市场上，在复星国际减持次日，新华保险H股下跌了5.96%。

对于此次减持，复星系表示是出于正常投退安排，且不排除在未来12个月内根据证券市场整体状况、上市公司发展及其股票价格情况等因素，调整拥有上市公司H股股份的可能性。

乐居财经《资管K线》注意到，近两年新华保险（601336.SH）的业绩增速明显放缓。今年上半年，其营收和净利润双双下滑，分别取得1247.95亿元、51.87亿元，同比分别下降5.51%、50.81%。2020年-2021年，其净利润则分别为142.97亿元、149.51亿元，同比分别增长-1.81%、4.57%，而这一增速在2019年时还为83.77%。

连续减持套现

在减持新华保险之前，复星系公司就已处置了不少保险股权。

较早前的4月12日，复星国际公告宣布出售旗下间接全资附属公司Miracle Nova（UK） Limited 100%股权，总代价为7.4亿美元，约合47亿人民币。

这家公司旗下主要资产为AmeriTrust Group，Inc．（下称“ATG”），是一家关注细分市场的财产和意外伤害保险公司。复星国际于2014年以4.33亿美元的价格收购了ATG，并通过间接方式，持有其100%股权，而ATG也是复星旗下唯一一家全资持股的保险公司。

出售ATG，表面上看资产升值了70%，但根据公告，这笔交易产生的损失初步估计为7900万美元，约合人民币5.41亿元。该数额是参考代价、目标公司账面价值、汇率波动和潜在的企业所得税等因素后确定。

四个月后的8月23日，复星旗下发布关于出售股权资产的公告，拟以每股66.58元向泰康保险集团转让其持有的泰康保险1737.36万股股份，约占泰康保险总股本的0.64%，转让对价约为11.57亿元。转让完成后，豫园股份不再持有泰康保险股份。

此后不到20天，复星系再度减持保险。9月9日，永安财险披露，复星系旗下四家股东中有三家出清股权。若股权转让获批，复星系对永安财险的持股比例由此前的40.68%大幅缩减至14.69%。

回溯2007年，永安财险正处于资不抵债的困境，在一次增资扩股中，复星系以4.69亿元收购了永安财险14.6%的股份，此后不断增持比例。

而永安财险可谓郭广昌涉足保险行业的“敲门砖”，彼时，复星系还曾一度与陕西国资延长石油争夺对永安财险的控制权，足以显示对旗下这张财险牌照的重视，而今却萌生退意。

数据显示，截至2022年上半年末，复星国际的负债为6511.56亿元，资产总额为8496.85亿元，资产负债率为76.6%。其中，一年内需偿还的债务为1393.89亿元，但账面上只有1171.13亿元，资金缺口达222.76亿元。

千亿债务压力下，复星系急需资金回笼。外界普遍猜测，复星系的密集减持动作与债务问题有关。

复星系保险版图

在复星系的商业版图中，“保险+投资”曾被视为重要的一块。

自2007年结缘永安财险开始，郭广昌便率领复星系涉足保险行业，进行长期且深入的布局。

2011年，其联手美国保德信金融集团，成立合资寿险公司复星保德信人寿；2013年，又联合国际金融公司（IFC），在香港成立鼎睿再保险公司；2015年，收购葡萄牙保险集团（CSS）80% 股权；2017年，与另外五家公司发起成立了复星联合健康保险。

此外，复星旗下与保险相关的资产还有秘鲁保险公司La Positiva（持股51%）以及星恒保险代理、上海复衡保险经纪、第三方保险理赔服务商星益健康等。

从国内到海外，复星集团的保险版图不断扩容，时至今日，已经囊括了寿险、财险、健康险、再保险、保险经纪、保险代理等诸多业务，基本上覆盖全域。

而郭广昌如此偏爱保险，实则因为其深受“巴菲特模式”的影响。所谓“巴菲特模式”，是指通过收购保险公司，将低成本获得的保险“浮存金”作为源源不断的投资资本，然后通过投资“滚雪球”扩大资产。

投资保险公司也确实曾为复星系带来持续、低廉的现金流，同时为公司进行资产收购提供了不小的支持。

例如，复星曾利用葡萄牙保险公司Fidelidade收购了大量境外公司股权，包括德国国际时尚生活品牌Tom Tailor 23%的股权、中国华融1.5%的股权、悉尼地标写字楼73 Miller Street 50%的股权等。

同时，部分保险公司成为了复星系的“利润奶牛”。数据显示，2021年复星国际的保险板块业务收入321.49亿元，同比增长7.7%；实现归母净利润14.61亿元，同比增长26.2%。

不过，今年上半年，复星国际的保险板块表现不如以往。中报数据显示，其保险板块实现营收158.89亿元，同比微增2.7%；归属于母公司股东发生亏损5.42亿元，同比下降138.3%，主要由于金融资产于报告期末的股价较2021年同期末下降导致。

业内人士表示，从“复星系”减持动作来看，主要是优化自身经营，并非不看好保险行业。从长远来看，我国保险密度和保险深度仍低于发达国家，保险业仍有较大发展空间。

(责任编辑：休闲)